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热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 作者：付鹏 美国炼油厂一般来说在年初展开复工检修，每年第二季度开始车用燃油的生产，为夏季消费高峰作好充份储备，而在秋季检修则是为了冬季的取暖油市场需求高峰作好充份的打算，这就在美国炼厂的季节性图表中可以显著的看见季节性周期，3-8月份的开工率走高和10月到12月圣诞节前的开工率的走高，对应的则是1-3月份和8月底-10月底的季节性检修开工率的上升； 图：美国炼厂开工率季节性 （来源：路孚特EIKON） 目前在遭到疫情的冲击下，炼厂的开工率急速上升，从4月份开始后开始完全恢复，但基本上也是按照完全相同的季节性斜率在完全恢复，这可以解释这方面导致的缺口是永久性的，也许必须十分漫长的周期才能填平； 图：美国汽油库存和馏分油库存环比总计季节性（来源：路孚特EIKON） 车用柴油 船用轻质柴油 航空燃油，这部分是在货运体系中起着核心作用的提炼燃料中质燃料油主要用作卡车，铁路，轮船，驳船，飞机等大功率输入的发动机，也用作矿山，农场，工程和油田，中质馏分油是全球原油消耗量的三分之一以上； 目前是在Q2季度美湾区炼厂开工率急速上升（生产增加）的情况下，依然大幅的经常出现了4-5月份出现异常的环比馏分油库存的积累，这现实的反应了疫情在这几个月里面对于工业，运输，航空，海运的市场需求惨淡的情况，这部分市场需求并会因为疫情的完全恢复经常出现环比大幅的去库存的情况，可以说道是一个总有一天消失的市场需求； 短板效应又称“木桶原理”，盛水的木桶是由许多块木板箍成的，丰水量也是由这些木板联合要求的。若其中一块木板很短，则丰水量就被短板所容许，这块短板就出了木桶丰水量的“容许因素”，若要使木桶丰水量减少，只有换成短板或将短板缩短才出。 目前对于湾区炼厂而言现在就陷于到了短板效应的容许中，炼厂在汽油和馏分油的生产中，目前汽油消费完全恢复的较慢，库存前面并没大规模积累，目前早已在较慢的恢复正常，但是炼厂却被迫迫使馏分油的库存压力，进而造成动工速度较慢，在下游生产量作为容许因素，炼厂目前规模是根据最短的（库存最低的）压力来定的，可以说道只要馏分油不大规模去库存，湾区炼厂的动工压力就得受到妨碍； 如果从后面的季节性周期来看，8月底将转入到例会减产检修的周期，前面变换一个低库存的情况，这个前面我们辩论过，即便是经济完全恢复，也会超强增长速度消费，这部分导致的库存必须用十分漫长的时间周期去消耗掉， 推论一下，炼厂开工率季节性8-10月份检修下来（今年不会有类似的检修季节因素么？例如到8月底-10月底不检修？-这个可能性并不大），对于成品油来说产量将不会上升，当然这不会对于炼厂投放的原料-原油而言不会有压力，上游原油的去库存可能会上升速度，价格和结构不会承压，但是如果全球经济需要成功的重新启动，航空，工业，交通运输等需要逐步的完全恢复到长时间，那么这一阶段的炼厂季节性调整很可能会带给传统中馏分油Q3季度去库存的季节性周期中，汽柴油等超强预期的总计库存的环比去库存的情况，这对于后面市场的结构性压力就需要获得十分最重要的环节； 通过这样的生产和产成品之间的季节性的关系，逐步的消化掉因为疫情而造成的异常情况，随着四季度炼厂检修已完成，季节性开工率完全恢复，馏分油消费转至淡季后积累库的情况就再度的经常出现，这时候也许成品油库存需要完全恢复到长时间的区间范围水平和长时间的季节性关系中。
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